4月伊始，金价及银价小幅度反弹。市场虽然憧憬二季度金银价格能够重拾2025年上升态势，如果美伊冲突结束，全球经济持续向好发展，将利于金价逐步回升。
但近期金价反弹是超卖后的反应，技术面依然未回到去年10月以来的主要升势轨道。同时，纽约商品交易所（COMEX）黄金期货则出现价升量跌、未平仓量（OI）持续回落的技术特征。这些信号清楚显示，大资金并未积极入场，整体市场情绪仍处于观望状态。当然，若美伊危机及其发展不确定性持续，将衍生一系列问题，使金银价格在二季度失去主要方向。
虽然4月8日起，美伊双方宣布了暂时停火，并启动谈判，但明显以色列、美国及伊朗领导各有盘算，亦各不相让，谈判能否落实和长时间维持和平局面，存在着极大变数。霍尔木兹海峡及全球主要航道未来是否会受影响，已经成为全球主要关注事项。全球进入高通胀、低经济增长的风险仍较高。
因此，从2024年开始炒作的美联储逐步降息可能会成为“泡影”，截至4月10日，最新的美国通胀数据尚未公布，但掉期期货市场已预期最快的降息时间要等到2027年年中。笔者认为，美联储降息情况并不乐观。
此外，冲突期间迪拜市场的黄金出现折价销售，体现出所谓传统避险工具的不足之处，特别是在金价已经累积大量上涨幅度后。若未来冲突局势恶化，并不一定利好金价。黄金在累积大量上涨幅度后，或成为市场抛售标的。
二季度除了关注美伊冲突的发展，美联储人事与政策不确定性亦是左右金价的要点。凯文·沃什（Kevin Warsh）接替鲍威尔的提名确认进度存在变数，鲍威尔或继续留任而维持高利率政策，利空金价。
此外，若美伊危机进一步失控，白宫要员是否会启动第25条修正案解除特朗普履职能力，或成为重大“黑天鹅”事件，短期可能会缓解混乱的局势，安抚油价并理论上支持金价，但从底层逻辑上看，则会降低市场对美国政策不确定性风险的预期，削弱全球“去美元化”势头，从而降低黄金的吸引力。
此外，面对越来越响亮的“现金为王”的呼声，如果高油价和股票市场调整持续，全球资本市场可能会出现更大的调整，并触发流动性压力，亦利空金价。
可见，金价在二季度必须突破重重困境，才可以恢复强势，以上任何一个“黑天鹅”事件出现，都会影响金价的上涨。
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