【编者按】
钱，正在变绿。
这不是一个比喻。当一家中国民企在哈萨克斯坦的戈壁滩上架起风机，当一张债券同时连接三大洲的资本，当一辆事故车意外触发金融生态的蝴蝶效应——绿色金融早已悄然重塑了我们的日常世界。
只是大多数人还不知道。
本系列深入绿色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险、绿色租赁五大前沿领域，以真实案例解剖中国绿色金融的底层逻辑——那些“首单”“首笔”“首批”背后，藏着怎样的探索与突破？那些看似枯燥的金融结构，如何真实改变一片流域、一个行业、一家濒死的企业？
这些故事单独看，是金融创新的个案；放在一起看，是一套新的资本逻辑正在成型的信号。
巴别塔一词出自《圣经》，大意是说人类原本说同一种语言，想建一座通天高塔。但上帝为了阻止他们，变乱了人类的语言，让大家彼此听不懂、无法协作，塔最终没有建成。
而在全球共同迈向“可持续发展”的征程中，也存在一座“绿色巴别塔”——在绿色金融领域，因缺乏一套全球通行的可持续发展信息披露标准，市场参与者陷入了标准林立、难以互认的混乱局面。
故事的起点，或许应该追溯到1987年。
那一年，联合国世界环境与发展委员会发表了著名的《布伦特兰报告》。报告首次对“可持续发展”进行定义——既满足当代人的需求，又不对后代人满足其需求的能力构成危害的发展。
然而，在随后的30多年里，关于“如何证明你在可持续发展”这个问题，全球资本市场却陷入了一座语言不通的“巴别塔”。
GRI（全球报告倡议组织）、SASB（可持续发展会计准则委员会）、TCFD（气候相关财务信息披露工作组）、CDP（碳披露项目）、SDGs（可持续发展目标）……数十种标准林立，如同不同的语言，让企业在填报数据时疲于奔命，让投资者在对比财报时不知所云。
直到2023年6月，全球范围内的可持续披露标准迎来里程碑。
国际可持续准则理事会（ISSB）正式发布IFRS S1和IFRS S2两份准则（以下合称ISSB准则）。
这或许可以称得上是全球ESG领域的“统一度量衡”时刻——ISSB准则吸收合并了主流标准，确立了一套全球通用的可持续信息披露“基准”。其核心逻辑是：不再听企业讲“做了多少好人好事”的故事，而是要求企业像披露财务报表一样，精准披露“气候风险如何影响现金流、资产价值和企业估值”。
“这将帮助公司以稳定、可比较和可验证的方式讲述其可持续的故事。”ISSB主席范易谋（Emmanuel Faber）在发布会上道出这一披露标准的关键。
两年后，这一全球标准的涟漪传至中国浙江。
2025年6月，民营制造业龙头超威集团与兴业银行杭州分行完成了一次极具象征意义的“握手”。双方落地了中国首单响应ISSB要求的7亿元可持续发展挂钩银团贷款。
在当时，这或许只被视为一笔创新的绿色信贷。但半年后，当中国财政部发布《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）》（下称《气候准则》），并明确其起草原则与ISSB“趋同”时，市场才意识到这笔“首单”的战略含金量。
ESG强信披时代来临
要看懂这笔7亿元贷款，首先要理解它所处的宏观坐标系。
作为连接中国内地与全球资本市场的关键枢纽，2024年4月，香港成为全球率先将ISSB准则全面纳入本地上市规则的主要金融中心之一——港交所《ESG守则》明确将引入基于ISSB准则的新气候信息披露规定。
从披露时间节点上看，首先是2025年1月1日，这是新规的正式生效日。从这一财政年度开始，大型股发行人，即恒生综合大型股指数成分股公司必须率先对范围一和范围二温室气体排放进行强制披露；而对于难度最高、涉及产业链的范围三排放，首年允许采用“不遵守就解释”的过渡机制，给予企业一年的数据准备期。
其次是2026年1月1日，这是合规压力的全面升级日。届时，大型股发行人的缓冲期结束，范围三排放披露也将正式升级为强制披露。这标志着港股头部企业将彻底告别模糊估算，必须在2026年拿出一本算得清、经得起审计的全产业链“碳账本”。
与此同时，中国内地的ESG信披风向标也最终定格。2025年12月，财政部等九部委联合印发《气候准则》。这份文件的落地，标志着中国可持续信息披露体系从顶层设计的“基本准则”阶段，正式迈入了具体执行的“实操阶段”。
作为中国首个具体的披露准则，它在核心架构上与ISSB保持了高度趋同，确保了中国企业数据与国际市场的互认互通。但更具深意的是，它鲜明地确立了具有中国特色的“双重重要性”原则——企业不仅要披露气候风险对财务报表的影响，还必须披露企业经营活动对环境与社会的外部影响。
在最难啃的“范围三”和“融资排放”领域，准则虽然给出了初期的“缓释条款”，但政策导向已不容置疑：从自愿走向强制，从定性走向定量。特别是要求金融机构披露“融资排放”的条款，实际上构建了一个从银行传导至实体产业链的强制合规链条，迫使全社会开始认真算清这本“减碳账”。
解构7亿“首单”
处于这场ESG强信披变革中心的，正是像超威集团这样的企业。
超威是中国铅酸电池行业的“隐形冠军”，坐落于“绿水青山就是金山银山”理念发祥地——浙江湖州，同时也是一家在香港主板上市的企业。
超威集团财务总监褚风庆对ESG信披规则的变化有着职业般的敏感，“一方面，港交所的强制披露期限已至；另一方面，财政部的新规意味着未来回归A股或在国内融资，也必须过这一关”。
更别提还有欧盟的《新电池法》——决定着通往海外市场的“绿色签证”。
在旧的逻辑里，合规是成本，是负担。但在新的逻辑里，如果能率先掌握这套复杂的“碳会计准则”，合规就能转化为资产。
正是在这样的背景下，兴业银行作为国内绿色金融的先行者，敏锐地捕捉到了客户的焦虑与野心。
“超威集团是我们在浙江省助力推进‘双碳’战略中的重点服务对象。”兴业银行杭州分行相关负责人表示。作为国内首批“ISSB国际可持续披露准则先学伙伴”，兴业银行有着天然的敏感度。双方一拍即合，决定做一个“首单”——不仅要解决资金问题，更要通过金融产品，帮企业把这套国际标准“立起来”。
2025年6月，这笔备受瞩目的7亿元银团贷款正式落地。
为了理解这笔交易的创新性，我们需要拆解其中的两个核心关键词：SLL与ISSB。
SLL是可持续发展挂钩贷款（Sustainability Linked Loan）的缩写。传统的绿色信贷，通常遵循“资金导向”，即钱必须花在特定的绿色项目上。但SLL不同，它更像是“行为导向”，其核心逻辑是“挂钩”：企业承诺完成某些预设的可持续发展绩效目标（SPTs），银行则根据完成情况调整利率。
在这笔交易中，双方约定：如果超威完成约定目标，贷款利率将在原本优惠的基础上，再下降5个基点（BP）。这意味着企业能享受贷款利率的“折上折”。
以往的SLL，指标设定往往比较宽泛。但这笔贷款的特殊之处在于，其指标的设定完全对齐了ISSB准则。
经过兴业银行、超威集团以及第三方认证机构SGS（瑞士通用公证行）的反复打磨，四个指标浮出水面：废旧电池回收率、新产品（钠盐电池）碳足迹、负责任供应链、公司治理机制。
“SGS进驻超威工厂研究了整整两个礼拜。”褚风庆回忆道，“他们不是走马观花，而是要把每个工厂、每个工艺流程都看一遍。”
最终，SGS出具的认证报告确认，该框架符合贷款市场协会（LMA）发布的《可持续挂钩贷款原则》，具有高度的合规性与透明度。
超威为何“自找麻烦”？
既然挂钩ISSB如此麻烦，为什么超威还要主动往里跳？
在外界的惯性认知中，绿色转型是降本增效的。但在初期，现实却是另一番景象。褚风庆揭示了这笔贷款背后的“账本”。
在铅酸电池的成本结构中，铅及铅合金占据了约70%的比重。传统的做法是开采原生矿铅，纯度高、工艺简单。而“再生铅”是把废旧电池回收、拆解、冶炼，再重新做成电池。
“再生铅其实比原生矿铅要贵。”褚风庆打了个比方，“就像你从金矿里提炼金子，和从电子垃圾里提炼金子，纯度是不一样的。再生铅里含有各种杂质。为了消除这些杂质，保证电池的性能不下降，我们每年要投入两三个亿做研发。”
再加上要在全国布局数十万个回收网点、雇用工人、建立逆向物流车队……这些都是实打实的成本。
然而，这笔7亿元的贷款合同，强制锁定了资金用途——只能用于采购再生铅。褚风庆坦言：“如果只是为了省那5个BP的利息，这笔账是算不过来的。”
那么，超威为何要“自找麻烦”？
第一，是为了构建“护城河”。铅酸电池是目前世界上唯一能实现近乎100%闭环回收的电池产品，回收率可达99%。
超威敢于接受“全再生铅”的资金约束，实际上是利用金融工具，倒逼自己将这一优势做到极致。在未来的碳税时代，当竞争对手还在为碳排放付费时，拥有100%循环能力的超威，将拥有最高的成本壁垒。
第二，是为了拿到“全球通行证”。
“出海”是褚风庆高频提及的词汇。虽然超威目前的主要海外市场在东南亚，但欧盟《新电池法》和碳边境调节机制（CBAM）的大棒已经举起来了。“未来的规则很残酷：没有碳足迹‘护照’的电池，进不了欧洲市场”。
如果每去一个国家都要适应一套标准，企业的合规成本将是天价。而ISSB作为全球基准，具有“向下兼容”的特性。
“我们现在做，是一步到位。”褚风庆分析，“一旦超威建立了符合ISSB的披露体系，这些数据在港股、在欧洲、在东南亚、在非洲都是被认可的。”
“目前来看，它更适合行业龙头和有出海需求的企业。”兴业银行绿色金融部相关负责人坦言，对于中小企业而言，建立一套ISSB体系的成本依然过高。但趋势是不可逆的，随着AI技术在碳核算领域的应用，以及数据基础设施的完善，这套标准的“向下兼容”只是时间问题。
击穿“范围三”的黑箱
在这次合作中，最令人瞩目的是对“范围三”数据的攻坚。这也是ISSB准则与中国财政部《气候准则》中，最难啃的骨头。
到底何为范围一、二、三？
用通俗的话讲，范围一是“我自己烧的”——这是企业自家围墙里的事，指自家工厂锅炉冒的烟、自有车队排的气，是最直观的直接排放；范围二是“我买来用的”，虽然烧煤的烟囱立在发电厂，但电表挂在自家的墙上，只要企业购买使用了这些电力或蒸汽，这笔间接排放的账就得算在自己头上。
而最难啃的范围三，则是“因我而生的”——我既没烧煤也没买电，但因为我要做这门生意，上游的铅矿就得开采、供应商的货车就得跑路、下游的废旧电池就得回收。这些发生在围墙之外、上下游价值链中看不见摸不着的排放，恰恰构成了碳足迹中最大，也最难测算的“暗物质”。
根据全球环境信息研究中心的数据，范围三排放量平均占公司总排放量的75%。对于电子、汽车、快消品等行业，这一比例甚至能达到80%以上。然而，这一部分也是数据获取最难的“黑箱”。
范围三涉及上游和下游共15个类别。对于超威来说，这意味着要搞清楚上游铅矿开采、运输，以及下游几十万个回收网点的排放数据。
这正是为什么ISSB准则虽然给出了“过渡豁免规定”（允许第一年暂不披露范围三），但同时也设定了极高的门槛——只有当企业“尽一切合理努力”后仍无法应用时，才被视为“不切实可行”。
超威集团利用这笔7亿元的贷款，做了一件“穿透”供应链的大事。
为了攻克这个难题，在这笔贷款的KPI设定中，兴业银行与超威将“新产品（钠盐电池）碳足迹”列为核心指标。
为了完成SGS的认证，超威不仅要引入专业机构算清自己的“碳”，更重要的是，它必须动用其作为“链主”的权力，发动一场供应链战争。
贷款合同强制规定：资金必须用于采购再生铅，且关注“负责任供应链”。这意味着，超威必须向其上游供应商传导责任。那些无法提供合规环保数据、无法证明其铅来源合规的回收商和冶炼厂，将逐渐被剔出超威的采购名单。
“如果上游不配合，超威就完不成KPI，就拿不到利率优惠。”褚风庆解释道。
这或许就是财政部《气候准则》中希望看到的“联动效应”。
在过去，供应链管理往往停留在“质量”和“交期”层面。而现在，“碳数据”成为供应链准入的新门槛。
超威利用自主研发的物联网管理系统，建立了“以旧换新+逆向物流”的回收体系，试图穿透到供应链的毛细血管，去抓取那些原本不可见的碳数据。这种穿透式的核算，实际上是在帮助整个铅酸电池产业链建立一套数据底座。
银行的“数据突围”
如果说企业的逻辑是“生存”，那么金融机构的逻辑则是“数据突围”。
在这笔交易中，兴业银行的角色绝不仅仅是“资金提供方”。从某种意义上说，这是银行为了应对自身合规压力而进行的一场数据突围。
让我们回到财政部《气候准则》。其中对金融机构提出了一项极具挑战性的要求：必须披露“融资排放”。
所谓融资排放，指被投资方或者交易对手方的温室气体排放总量中归属于银行提供的贷款部分。这是范围三中的第15类。
“当前国内金融机构在融资排放核算上普遍滞后。”业内专家指出，“主因在于两大前置条件未满足：一是被投企业未完整披露自身数据，二是金融机构缺乏系统化的数据收集机制。”
这是一个死结：银行要想算清自己的账，必须先让成千上万家贷款企业算清它们的账。
如果客户都是“数据盲区”，那么银行自己的ESG报告自然就是一本糊涂账。特别是对于兴业银行这样一家将“绿色金融”作为“四张名片”之一来重点打造的机构。
兴业银行杭州分行的这笔创新，或许可以看作一次“数据置换”。
银行向超威提供7亿元的低息资金，换取了超威建立符合ISSB标准的披露体系。通过这笔贷款，兴业银行精准地掌握了这7亿元资产背后的碳排放数据。
这种模式，或为中国银行业破解融资排放困局提供了一条可复制的路径：不要再被动等待企业学会说话，而是利用信贷工具的主动权，通过挂钩产品，强制或激励企业进行数据基建。
超威的案例，或许目前还是中国制造业的一个“盆景”。但在ISSB准则生效、财政部《气候准则》发布的背景下，它注定会成为一片“森林”。
《气候准则》明确提出：“国家统一的可持续披露体系”将在2027年基本建成，2030年全面建成。
这意味着，超威在半年前做的这道“加分题”，如今变成了所有企业的“必答题”。
在未来的商业世界，碳数据将像财务数据一样重要。能够生产高质量碳数据的企业，将获得更低的融资成本和更高的资本估值。
事实证明了这一点。在贷款落地后的几个月里，超威集团在Wind ESG评级中从BBB级跃升至A级，行业排名从第75位显著提升至第30位。这正是这笔7亿元融资带来的最深远的红利。
而这笔“首单”的意义，也远超金额本身。对超威而言，它是打通国际资本市场语言体系的工具。
对于兴业银行而言，它或许代表了未来银行的样子。在息差收窄、竞争加剧的时代，银行不能再仅仅充当资金的搬运工。谁能通过“融智”，帮助企业解决最棘手的生存发展问题——比如出海合规，谁才能获得最优质的资产。
在国家可持续披露体系下，它更预演了中国商业生态即将发生的深刻变革。
我们已经迈入了ESG信息披露的“后巴别塔时代”。在这个新时代里，“说得清”就是生产力，“算得准”就是竞争力。对于中国企业而言，是时候去掌握这门通往可持续发展的语言了。
赤盈配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
